KIZÁRÓLAG AZ INWESTMENTORS BEFEKTETŐINEK ELÉRHETŐ ELEMZÉS – KÉRJÜK, NE OSSZA MEG MÁSSAL.
- Az elmúlt hónapokban megjelentek a kamatemelések a világban, ami új lehetőségeket teremtett a stabil bevételre számítóknak.
- A Templeton Total Return és Global Bond alapokban 2016 év végén 6,3%, 2017-ben már 7,3%, 2018 közepére pedig 8,12%-ra emelkedett az állampapírok kamatszintje.
- Rövidtávon a devizaárfolyamok változása miatt leértékelődés volt látható, ami egyelőre kioltotta a megnövekedett kamatokat.
- A gazdasági mutatók és minősítések viszont folyamatosan javulnak a fejlődő piacokon, amik hosszútávon az emelkedő kamatokkal együtt pozitív lehetőségeket jelentenek.
A fejlett világban az elmúlt évek során nullához közel – néha alá – zuhantak a kamatok, nem kis fejtörést okozva ezzel a keresni akaró befektetőknek.
A kamataszály az USA-ban már emelkedésnek indult, Európa viszont a jelek szerint sokkal lassabban reagál. Mindez azt eredményezi, hogy ha szabad szemmel is jól látható kamatokat akarunk állampapírokkal elérni, tovább kell keresnünk a világban.
Kamatkánaán
Az úgynevezett fejlődő országokban magas a kamat, stabilizálódott a gazdaság, és a kamatemelés is dinamikusabb.
Már most tapasztalható, hogy tömegek választják az állampapíroknak ezen szegmensét, hogy stabil és rendszeres jövedelemre tegyenek szert. Aki az elmúlt években már tartott a Templeton Total Return és Global Bond alapjainak kamatfizető változataiból, már a saját bőrén érezte a növekvő kifizetéseket.
Ahogy az ősi mondás is tartja: az ördög a részletekben rejtőzik. Minél pontosabban ismerjük az állampapírpiac jelenét és jövőképét, annál nagyobb magabiztossággal tudunk döntést hozni a kapcsolódó befektetésünk mellett.
A helyzet pontosabb megértéséhez a következőkben bemutatjuk a régió aktuális állapotát, kilátásait és az állampapírokat érintő változásokat is.
Változó világ
Az elmúlt 2-3 évtized ugrásszerű fejlődése teljesen átformálta a fejlődő országokat és ezzel együtt földünk teljes képét. Az utcai árusok helyett a gazdaságot már inkább a modern technológia cégek irodái adják vissza hitelesen.
Ezt bizonyítja, hogy a föld GDP-jéhez közel dupla akkora mértékben járulnak hozzá a fejlődő országok, mint a 80-as években. Összesített vásárlóerőben pedig meg is haladták a fejlett országokat.
Képen: bal oldalt a világ GDP megosztása fejlett (zöld) és fejlődő (kék) országok között
jobb oldalt a vásárlóerővel súlyozott GDP megoszlása a két régió között
Talán a száraz makrogazdasági adatoknál jobban szemlélteti a változást az alábbi két kép Shanghairól és Dubairól.
Dubai
Shanghai
A gazdaság felpezsdülésével párhuzamosan az adósságállomány vagyis a kibocsátott állampapírok összege is növekedni kezdett.
2001-ben még csak 1 trillió USD, 2017-ben pedig már 20 trillió értékben voltak állampapírok kibocsátva.
Az eltel 16 év alatt 20*-ra emelkedett az adóssága ezeknek az országoknak, de GDP arányosan mégis 51%-ról 48%-ra csökkent. Ez a szám jól jelzi, hogy a fejlődés gyorsabb tempójú volt, mint az eladósodás. Ennek a fordítottja történt az USA-ban az elmúlt évtizedben.
Képen: GDP arányos államadósság változása a fejlett (zöld) és a fejlődő (kék) országokban
Előre törnek a nemzeti devizás kötvények
Számos ország és ezzel együtt a nemzeti devizás állampapírja is befektetésre ajánlott kategóriába került. A gazdasági erősödés és visszaigazolásaként a javuló minősítések megnyitották az utat az adósságszerkezet átrendezéséhez.
Az átalakításra tapasztalati okokból szükség is volt, ugyanis a korábban főként dollárban eladósodott országok jelentős problémákkal néztek szembe, amikor egy válság során leértékelődött pénzük miatt többszörösére ugrott az államadósság.
A helyzet a hazánkban is százezreket érintő devizahitelekhez hasonló. A deviza árának emelkedésével, akár meg is duplázódhatott a tartozás. Tanulva a múlt kellemetlenségeiből a legtöbb ország – ez alól hazánk sem kivétel – átrendezte az állampapírjait nemzeti devizára. A folyamat pedig tovább erősítette a gazdaságokat az olcsóbb és rugalmasabban hozzáférhető hitelek miatt. Az eredmény magasabb biztonságú állampapírokat, a háttérben pedig stabilabb országokat hozott létre.
Képen: fejlődő országok nemzeti devizás (kék) és kemény devizás – dollár, euró – (zöld) államadósságának növekedése
Az adósságállomány összetételéről fontos tudni, hogy nagyrészt nemzeti devizában (pl. Forint) vannak elszámolva. A nemzeti devizás kötvények mérete 8* nagyobb, mint az úgynevezett kemény devizáké, ami a dollárt és az eurót jelenti.
A nemzeti devizás kötvények kibocsátása stabilitást is sugároz egy országról, hiszen ez jelzi azt, hogy a befektetők bíznak annyira benne, hogy számolva a gazdasági változásokkal, hajlandóak kötvényt vásárolni.
Előnye még, hogy rugalmasabban kezelhető, mivel az adott ország lakosai, intézményei is fel tudnak lépni hitelezőként szorult helyzet esetén
Hátránya, hogy az árfolyamváltozás hatással van a kötvények dollárban/euróban elszámolt végső eredményéhez.
Ez tapasztalható is volt az elmúlt évek során: az erősödő gazdasági mutatók, javuló minősítések és stabilizálódó kötvénypiac ellenére a nemzeti devizák árfolyamai jelentősen gyengültek.
A közelmúltban ez a folyamat azt jelentette, hogy a kamatok pozitív, az árfolyamváltozás pedig negatív irányba mozdította az állampapírokat, így rövidtávon kioltották egymást az eredmények.
Lehetőség Most!
A devizák alulértékeltsége olyan mértékűvé alakult, hogy jelenleg a 2008-as globális és az 1998-as ázsiai válsághoz képest is alacsonyabb szinteken mozognak.
Képen: fejlődő országok devizaárfolyamának változásai
A devizaalulértékeltség és ezzel szemben az erősödő gazdaságok kettős helyzetet hozott létre. Rövidtávon visszaesést jelentett, hosszútávon pedig erősödést rejt magában.
Dr. Micheal Hasenstab, a Templeton Global Macro vezetője szerint, ami most történik egy:
„Egy évtizedenként egyszer adódó lehetőség.”
Növekvő kamatok a globális állampapírokon
Az aktuális kamatok már most többszörösen magasok, az USA-ban vagy éppenséggel Magyarországon elérhetőknél.
Mutatjuk is a jelenlegi szinteket.
Képen: fejlődő országok rövidtávú, 2 éves (sötétkék oszlop) és hosszútávú 10 éves (zöld pont) állampapír hozamai
Várhatóan az USA kamatemelések fognak a legjelentősebb hatást gyakorolni a kötvényárakra. A FED kamatemelései nyomás alá helyezik a fejlődő országokat is, hogy még magasabb kamatokat kínáljanak.
Változó politikai és gazdasági környezet
A Templeton elemzői kifejezetten optimisták több dél-amerikai ország, így Brazília és Argentína gazdasági kilátásait illetően. Míg Európa elkezdett a populizmus fele fordulni, az említett országokban évtizedes rossz tapasztalatok után, már jóval racionálisabb, ortodox intézkedéseket hoznak.
A közelmúlt zajos eseményei ellenére, a szigorú monetáris politika és a gazdasági reformok pozitív kilátásokat teremtenek hosszútávon az országoknak.
Szintén pozitív képet fest India is, ahol Narendra Modi miniszterlenök 2014-es megválasztása óta már számos gazdasági intézkedésnek lehet érzékelni a látványos eredményét.
Az egyszerűsödő céges ügyintézés, privatizáció és gazdaság liberalizálása, illetve a piac megnyitása a külföldi tőke számára is mind fontos lépések az erősödés fele.
Eredményként India 30 helyett ugrott előre a Bloomberg üzleti indexén.
Kedvezőtlen a megítélés a lengyel gazdaságnak, ahol épp azoktól az intézkedésektől fordulnak el a nacionalizmus és a populizmus irányába, amik az elmúlt 20 évben megerősítették az országot.
Összefoglaló
A jelenlegi alulértékelt devizaárfolyamok és az emelkedő kamatszintek pozitív kilátásokat teremtenek a Templeton Global Bond és Total Return alap számára. A siker kulcsa a megfelelő országok kiválasztása lesz.
Bízunk benne, hogy ezen a téren az alap 27 évre visszanyúló tapasztalata biztos hátteret tud jelenteni.
A globális állampapírpiaci lehetőségek kihasználására az egyik legjobb kilátásokkal a Templeton Total Return és Global Bond alapja rendelkezik. Amellett, hogy ez az alap a világon az egyik legnagyobb a saját területén, 4* Morningstar minősítéssel és Arany fokozatú kilátásokkal rendelkezik.
Forrás: Templeton
Az elemzés szerzője Horváth Attila, az InwestMentors vezető privát bankára.
Megnövelné befektetéseit az emelkedő hozamok mellett? Vegye fel a kapcsolatot tanácsadójával, aki segíteni fog az ügyintézésben.
